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投资基本清单

2018年06月24日 交易之路 暂无评论 阅读 152 views 次

最近读了《从对冲基金中盈利——小人物的获利策略》(【美】约翰·康纳伊尔·文森特),这本书大体思路是选择杰出的投资大师掌管的基金进行复制和模仿,从而跑赢市场。从这一点上说对我并不合适。

但每本书只要寻找总会有它的亮点。书中的投资基本清单部分不错,网上也没有现成资源,特地手打出来供大家学习参考。

 

 

商业理解

这一类别旨在排除那些过于复杂、无法让投资者做出正确投资决定的企业。

  • 企业易于跟踪。
  • 在我的能力范围内,我能够自如地对企业进行分析。
  • 理解企业的盈利方式。
  • 运营企业并不需要特别专业的技能。

 

商业部门及企业状态

这一部分清单旨在让投资者清楚地了解企业所处的商业部门及其在部门内的状态。

  • 确定企业类型:

○周期性;

○拥有出色增长前景的尖端企业;

○稳定增长企业;

○成熟型企业;

○衰退企业;

○金融企业;

○拥有大量无形资产。

  • 商业部门具有良好的增长前景。
  • 从市场份额角度看,企业具有良好的增长前景。
  • 通货膨胀对企业产生的影响。
  • 企业属于行业的佼佼者。
  • 产品具有定价能力。
  • 企业不断推出创新及改进型产品。
  • 企业拥有要求供应商降低价格的灵活性。
  • 最少的开支就能满足目前的运营要求。

 

管理层的诚信与能力

由于管理层有权力提高股东价值,所以他们的诚信与能力至关重要。

  • 管理人员是诚实的。
  • 管理人员的利益与股东利益一致。
  • 管理人员曾经有过极为出色的业绩表现。
  • 管理人员的报酬合理。
  • 员工的认股选择权及报酬与个人表现挂钩。
  • 管理人员胜任自己的职位。
  • 管理人员偏爱有机增长,而非以高昂的代价大举收购。
  • 管理人员表现出强烈兴趣,愿意以股息分红及股份回购的形式为股东带来丰厚回报。

 

估价

无论从价值投资角度看一家企业有多么值得称道,只有当交易价格与公平价值存在显著差距时,资本配置才有意义。

  • 高度自信地分辨企业的内在价值。

○因为具备显著的安全边际,所以负面影响是最小的。

  • 企业拥有一个或更多的竞争优势(护城河)。

○护城河应当强劲有力,能够提供稳定的盈利增长。

  • 暂时的顺境对企业的业绩没有实质性影响。
  • 暂时的逆境对企业的业绩产生了负面影响。
  • 对商业周期内整个行业的现状有所了解(只针对周期性行业)。

○行业的整体前景。

○影响企业的一般市场趋势。

○当前金融指标指示繁荣期。

○当前金融指标指示周期中期。

○当前金融指标指示衰退期。

  • 无形资产带来相当丰厚的回报。
  • 企业没有过多的监管约束。
  • 企业的资产基础相对安全(仅指财务)。
  • 企业在监管要求之上维持着较多的资本缓冲(仅指财务)。
  • 股价大跌时,企业债券的交易价格却依然接近票面价值。
  • 明确企业杠杆。

○可控的再融资规划。

○合理的债务契约。

  • 存在能够提升股价的刺激因素。

 

感情立场

每一笔投资中都蕴含情感因素。我们只能依靠投资者的行为对此进行评估。

  • 知道投资是否在一定程度上是投机性的。

○采用的资本分配方式,即便股价跌倒谷底,对投资组合也只会产生很小的影响。

○最好的结果就是得到数倍于投资的回报。

  • 假如股价下跌50%,知道如何应对。
  • 对这笔投资具有相当高的信心。
  • 知道个人偏见可能会影响判断。(P.198)

 

之所以使用清单,为的就是对企业的特征有一个总体印象。此外,投资者还可以利用清单了解如何评估企业。没有任何一家企业能够满足清单上的所有要求,但从构建投资组合的角度来看,如果能抽出一些时间来确保每一笔持股在清单中确认的项目不尽相同,那么投资组合实现多元化的机会就会越大。

 

 

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